建筑材料行业:淡季需求和价格走弱 政策窗口期

2023-06-26 19:19:22 来源:广发证券股份有限公司


(资料图)

核心观点:

地产高频数据显示地产销售端弱复苏,新开工在底部收敛,投资端仍在筑底;水泥高频数据显示行业需求从3 月下旬持续边际走弱,水泥价格预计7 月见底;广发宏观判断5-6 月有较大概率形成本轮PPI 底部。

结合基本面、估值、政策,2022 年10 月底是行业左侧拐点。2023 年地产销售弱复苏、地产投资疲弱使得建材行业整体需求处于筑底状态,需求疲弱可能会打开对政策的预期空间;目前行业估值在底部,但好公司基本面有底(而且底部基本面比以往周期底部要好)、中期成长逻辑没变,行业里基本面扎实、估值便宜的好公司又到了好的“击球区”。

消费建材:消费建材长期需求稳定性好(受益存量房需求)、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。

2022 年11 月地产政策已出现拐点,2023 年地产销售弱复苏、新开工和地产投资仍在筑底,对应为C 端好于B 端;22Q3 开始大部分公司毛利率同比环比企稳改善,目前大部分原材料价格同比持续下跌将带来盈利弹性;核心龙头公司盈利将持续有韧性复苏。看好东方雨虹、三棵树、兔宝宝、科顺股份、伟星新材,重点关注坚朗五金、箭牌家居、志特新材、蒙娜丽莎、北新建材。

玻璃:据卓创资讯,截至2023 年6 月21 日,浮法玻璃均价1994 元/吨,环比-1.7%,同比+11.5%;库存天数约25.54 天,较上周增加0.38天。3.2mm 镀膜玻璃25.5 元/平,环比持平,同比-10.5%。纯碱价格环比持平,同比-29.1%;天然气价格环比+20.6%,同比-32.5%。浮法玻璃盈利底部已现,光伏玻璃政策边际有收紧。看好旗滨集团、福莱特、福莱特玻璃、山东药玻、信义玻璃、信义光能,重点关注金晶科技。

水泥:据数字水泥网,截至2023 年6 月21 日,全国省会城市水泥均价390 元/吨,环比-3.16 元/吨,同比去年-42.16 元/吨;动力煤价820元/吨,环比+3.14%,同比-32%;全国水泥出货率56%,环比-3.20pct,同比-5.60pct;全国水泥开工率51.88%,环比+2.60pct,同比+1.07pct;3 月中旬以来价格持续走弱,预计7 月见底;目前行业盈利和估值都在历史底部,核心公司盈利表现好于过往周期;看好低估值、盈利能力领先的海螺水泥(A、H)、内生增速快的华新水泥(A、H)。

玻纤:据卓创资讯,截至2023 年6 月21 日,国内2400tex 缠绕直接纱主流报价3800-4000 元/吨,同比-31.6%;电子纱主流报价7400-8000 元/吨,同比-17.5%。粗纱、电子纱景气度已到底部,1 季度玻纤公司盈利进入底部;看好中国巨石、长海股份,重点关注鲁阳节能、中材科技。

风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。

标签:
x 广告
x 广告

Copyright ©  2015-2022 每日云南网版权所有  备案号:京ICP备12018864号-37   联系邮箱:291 323 6@qq.com