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讯(记者王鹤静)7月4日,泉果基金发表半年度策略观点称,今年上半年市场整体受资金面和情绪面影响较为明显,处于减量博弈和边际定价的状态。5月之前,机会主线体现出两个特征:一是基金持仓较少、未来可能有比较明显行业趋势催化的板块表现较好,比如AI;二是绝对估值低的个股,包括银行、中特估以及地产产业链中的建筑类企业,绝对增速相对平稳,股息率比较高,吸引资金流入。5月以后,公募发行处于较冷区间,资金呈流出状态,整个市场风格演绎越来越极致,交易也越来越集中。整体来看,资金有边际增量的地方相对表现更好,但缺少足够的轮动主线。
泉果基金认为,近期出现了两个积极信号,有可能改变这一局面,同时结构性行情有望逐步演绎为基本面驱动:一是国内经济形势预期向好,相关政策的逐步出台对于经济企稳回升有比较明显的作用;二是人民币资产的吸引力和外资参与度或将提升。这两个信号对于整体市场而言是边际向好的,尤其是基金和北向资金持仓比较多、国际化程度比较高的企业。长期来看,基本面仍将是决定企业成长及市值扩张的重要因素。
行业方面,泉果基金表示,新能源行业的成长空间还十分巨大,优秀公司的壁垒并未能打破,未来利润增速仍可观,股价经过较为充分调整后,投资的性价比已经较为突出。顺周期板块的机会主要来自当前市场对经济预期过低,未来一旦需求向好,当前投资开支低的情况会形成供给约束,产能无法立刻提升,需求反弹会推升产品价格,提高企业盈利。周期品的投资也是同样的逻辑,目前的需求局面与欧美整体去杠杆、去库存以及国内整体经济处于弱势相关,但对中亚、中东出口不错。随着国内稳经济的政策不断落实以及欧美去库存后总需求恢复常态,周期品表现也可能好于当前市场预期。消费板块下半年整体行业可能仍呈现温和增长态势,旅游出行、电商消费预计还会表现相对亮眼,食饮日用品维持稳健,地产链家居等消费品与新房销售相关,还有进一步的回暖空间。
此外,泉果基金研究发现,当前质量因子处于周期的底部,从统计学的角度来讲,未来往上走的概率较大。过去一段时间在各种短期不利事件的冲击下,仍然有一批公司业绩持续增长,表现出了优质企业的韧性。随着经济基本面的改善以及政策效果的逐步显现,市场各方参与者对于宏观预期的改变,最终也将传导推动企业盈利的改善,质量因子所带来的阿尔法或将体现出来。
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